赤壁论坛

标题: 券商绝密会议：再跌还有“猛药” [打印本页]

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:40
标题: 券商绝密会议：再跌还有“猛药”
【编者按】"9·19"井喷之后，后市行情将如何演绎？这不仅是普通投资者面临的一个难题，机构投资者也很头痛。井喷行情过后第二天，国内某"中"字头老牌券商，将全国各地的精英，紧急召集到北京某宾馆，集中研讨行情及拟定后市操作策略。

　　＝＝＝本文导读＝＝＝

　　券商绝密会议：再跌还有“猛药”

　　不能将“9·19”的救市混同于“4·24”

　　救市只是刚刚迈出第一步

　　国资委“坐庄”股市央企增持成股市稳定器

　　专家论市：救市决心和力度罕见

　　节后关注

　　救市第一阶段已经结束？

　　节后七大关注点国庆长假细考量

　　＝＝＝全文阅读＝＝＝

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:41
　　"9·19"井喷之后，后市行情将如何演绎？这不仅是普通投资者面临的一个难题，机构投资者也很头痛。井喷行情过后第二天，国内某"中"字头老牌券商，将全国各地的精英，紧急召集到北京某宾馆，集中研讨行情及拟定后市操作策略。

　　"这是公司内部的一次私密会议，我们不接受任何媒体的采访，也不需要宣传"，会议组织者对记者的采访要求表示拒绝。

　　会后，公司一位"元老级"人物向记者透露："这次会议历时三天，在我印象中，公司花这么长时间来讨论行情这是第一次。会上讨论非常激烈，有些观点很有见地，对我启发很大。"

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:41
　　主要观点：A、本次救市措施不会从根本上恢复信心；B、融资融券短期推出来就是利空；C、反弹在夹缝中乐观可以看到3000点，熊市终结点位：1300~1500点。

　　上周在大盘跌到1802点时，管理层终于开始着手救市，大盘也因此出现井喷行情，连续大涨了20%以上，但是这些政策毕竟没有触及市场暴跌的根本原因，只是暂时扭转了投资者绝望的情绪，在一定程度上体现了管理层开始重视股市行情的意图，但并不能从根本上恢复市场的信心。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:41
　　可能推出的救市政策

　　为了维护证券市场的稳定运行，除了目前已经出台的政策外，后市管理层可能还会相继出台一些救市政策：

　　一是刺激经济发展的一系列政策，比如加大财政支出、减税减负等，不排除再降存款准备金率甚至将息的可能。努力改善宏观经济局面，保持经济平稳快速发展，从而使得上市公司的盈利继续保持快速增长，对股市来说是最根本的利好。

　　二是印花税还可能继续下调甚至暂不征收。

　　三是出政策限制大小非的减持压力，比如要求各级国资管理机构全面承诺国有大股东所持股份继续锁定，一定期限（比如一年）之内不减持；必要时严控大小非减持行为，否则课以重税等。

　　四是大力鼓励上市公司大股东增持，或者鼓励上市公司回购，这样有助于封杀价值个股的非理性杀跌空间。

　　此外，传说中的T＋0回转交易制度等也可能适时推出。总之，后市还会不断有救市政策出台，如果行情再次恶化，不排除管理层出台更猛的救市措施。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:41
　　融资融券可能会成为利空

　　对于目前市场流传较多的融资融券，该券商认为，融资融券在目前推出来未必是利好。理由很简单，融资给客户是让客户买股票，是做多；而融券给客户明显是让客户卖票，是做空。在目前市场全面看淡后市的情况下，融券反而会加大市场的做空动力，引发暴跌；而券商在明知道市场要下跌的情况下，也不可能把股票借给客户做空，让客户赚钱而自己承担损失，融券的手续费肯定会远远小于股票下跌带来的损失。即使融资给客户，客户也不可能大胆买票，再说，此时客户也未必愿意融资。

　　而目前，全球股市一片风声鹤唳，各国政府都加大了救市的力度，其中都有一条，就是严禁众多股票的卖空行为。因此，在整个股市的基本面没有大为改观的情况下，推出融资融券，可能反而会成为利空。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:42
　　1800点有望成为年中底部

　　从这次管理层出手救市的行动和力度来看，很明显，1800点一带将成为大盘反弹的中期底部。让汇金出手救三大银行股的目的就是控制指数；中石油增持总股本的2％大概为36.5亿股，而目前流通股为40亿股，这也封杀了中石油继续大幅下跌的空间；加上央企大股东大多有增持总股本2％的后续动作，这些权重股在一定时期内将很难见到9月18日的低点了。因此，这也封杀了上证指数在一段时间内跌穿1800点的可能性。据分析，如果大盘这次反弹很快受阻回落，并再创新低，那么不排除管理层出台更猛政策的可能性，比如直接限制大小非减持、让上市公司回购等。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:42
　　明年行情难以乐观

　　据了解，目前京城的很多基金经理几乎一致看空大盘到1500点以下，也许这就是一直以来基金不断减仓的原因。该券商对明年行情也做了研判，他们认为，由于美国次债危机对我国的负面影响明年可能会集中体现，明年经济下滑的预期将得到强化，上市公司业绩的下滑局面也将明朗。另外，明年是大小非解禁的高峰年，解禁的大小非总量是今年的好几倍，对市场资金面和心理压力都不可小视。在估值水平下移和大小非的双重压力下，明年的行情很难乐观，市场重心将继续下移，大盘调整下线悲观点说，可能在1300点一带，乐观点说也就在1500点一带。（每日经济新闻）

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:43
　　不能将“9·19”的救市混同于“4·24”

　　在三大救市政策推动的反弹中，迄今指数最多涨了29.46%，但据调查，绝大多数投资者资金卡仅增长了5%—10%，这表明暴跌所导致的极端的熊市思维扭曲了投资者的正常心智，低估了三大救市政策的威力，将“9·19”政策救市与“4·24”政策救市混为一谈。

　　为何不能将“9·19”政策救市与“4·24”政策救市混为一谈呢？

　　从救市利好政策的层次看，“4·24”时出台利好的层次是证监会和税务总局，而“9·19”增加了国务院所属四个部门——国资委、央行、财政部、中央汇金公司，表明本次救市是国家战略。

　　从救市政策的力度看，“4·24”时的关键利好是推出大小非减持的大宗交易平台，但由于其中有漏洞，尽管有关部门接二连三地打补丁，市场也不认同其利好效用。而“9·19”的关键利好是汇金公司购买三大银行股以及国资委支持央企回购或增持上市公司股份，并明确宣布是救市，表明股市政策出现了大转向，还实实在在地拿出真金白银向股市注资。

　　从救市时美国金融危机程度看，“4·24”救市时，美国次贷危机的“黑洞”还未真正暴露，不确定因素甚多，美股指数在12000点以上。而“9·19”救市时美国次贷危机已演化为金融危机，美国政府推出7000亿美元的拯救危机方案有望获国会通过，化解金融危机的可能性很大，加上各国政府都在协同救市。此时中国政府救市的借鉴更多，底气更足，阻力更小，成功的概率大增。

　　从救市时国内经济形势看，“4·24”救市时，CPI高达8.1%，经济宏观调控的重点是“双防”、“一紧”，当时人们最担心的通胀失控。而“9·19”救市时，CPI已降到4.9%，经济宏观调控政策的重点变为“一防”、“一保”，6年来首次下调贷款利息和存款准备金率，有望推出一揽子振兴经济的政策。此时救市已成为宏观经济政策调整的一个重要组成部分。

　　从救市时大盘的跌幅和起点看，“4·24”救市时，大盘跌幅为51.2%，起点是2990点，平均市盈率在25倍以上。而“9·19”救市时大盘跌幅为70.6%，起点是1802点，平均市盈率降至15倍，救市后的效果自然迥异。

　　从救市的决心和护盘力度看，“4·24”救市政策出台后，由于没有护盘配套措施，效果甚差。而“9·19”救市的配套动作可谓紧锣密鼓，汇金出手三大行，中石油、中煤能源、中国联通等一批央企增持，证监会一个月内两度修改规则，为央企增持在程序上和时间上提供便利，并证实融资融券利好正在准备中。由此可见“9·19”救市是经过精心策划并有政策保驾护航的，大有只许成功、不容失败的架势。

　　从对后续救市政策的期待看，“4·24”救市时可打的后续牌甚少。而“9·19”推出三大救市政策，市场对后续救市政策预期甚多，尽管这些利好能否落实仍存在不确定性，但大盘反弹30%—50%并非奢望。(李志林(忠言) 本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:43
　　救市只是刚刚迈出第一步

　　本周的市场虽然波澜壮阔，巨量的成交也昭示着市场活跃度空前增强，但从指数涨幅看，扣除周一的高开，全周指数涨幅还是不高，市场还显得犹豫。

　　《每日经济新闻》记者在采访一些基金和券商研究员时发现，他们也在犹豫。某基金经理告诉《每日经济新闻》：这周市场的活跃，很大程度上得益于央企上市公司大股东的增持效应，由于后续的政策还不明朗，因此，市场在犹豫中上行，很正常。

　　国都证券一资深分析师对《每日经济新闻》说，这波大反弹完完全全是政策救市引起的，体现了管理层关键时刻出手救市的巨大威力。但他同时说，正是因为该轮反弹彻底的 "政策行情"的性质，因此，后续行情的发展、反弹的高度和时间长度，也完全依赖后续政策的力度。如果政策就此刹车，后果将比上周不救市更为可怕，因为市场信心将会再次倍受打击，指数仍将大幅下滑，本周追高抢反弹的投资者将再次被套。

　　联合证券一分析师在接受《每日经济新闻》采访时则表示，上周和本周管理层的救市，仅仅是迈出第一步。在美国7000亿美元救市计划前途未卜、国会和白宫还在竭力争吵的背景下，美国金融危机的下一步走势仍然扑朔迷离，仍将对全球市场产生影响，在这种情况下，A股市场的监管层会充分认识到这些问题，会继续推进救市政策。

　　昨日，上证综指盘中大幅下跌后，尾盘再度被巨量资金拉起，指数一度翻红，收盘小跌3.7个点，显示尾盘投资者普遍预期节后将有持续政策利好出台，从而选择买入持股过节。

　　这是市场对于政策救市的殷殷期望。

　　这两篇官方媒体文章的巨大意义，在被投资者充分认知后，产生了异常积极的心态，增强了对市场的信心，这或许是大家看好节后市场的根本原因。（每日经济新闻）

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:44
　　国资委“坐庄”股市央企增持成股市稳定器

　　编者按：

　　这是一个规则改变的全流通时代，基金失去叱咤风云的日子，上市公司成为股市的新人。由于担心产业资本套现伤人，投资者纷纷撤离市场，股市跌出了空前大底。一场股市回购以救市的名义开始上演，汇金增持工行、中行、建行三大金融权重股，国资委宣布央企增持回购股票，国资委旗下的央企占据了股市最大的权重，尤其中石油更是第一大权重股，对大盘指数的影响最为关键。奥运行情落空，国资委坐庄股市演绎出一场国庆节行情。但专家给出的解释是救市不是牛市。

　　任何一个硬币都有两面，放纵产业资本到资本市场逐利也是一个危险的开始，放老虎出笼容易，收虎难，这会不会是上市公司操纵股价赚快钱的开始？专家认为，监管者需要完善监管制度趋利避害，上市公司增持股票的收益一半以上应该作为红利分给投资者，这样才能有效防止上市公司误入歧途。

　　“真是等到花儿都谢了，这次真的救市了。”北京的新股民赵先生一直全仓被套中石油，一上市就在48元买入中石油，此后一跌不回头，这让他几乎陷入绝望，这几天赵先生终于看到了一点希望。“说实话，自从买了中石油这只股票，我都没有怎么尝过上涨的滋味呢！”

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:44
　　9月25日，中国联通（600050）公告从二级市场增持5000万股，股价从9月18日收盘价3.95元上涨到25日收盘价5.43元，涨幅达到37％。此前，从上市开始就一直跳水下跌的第一大权重股中国石油（601857）在宣布增持之后也开始止跌，出现难得的上涨行情。

　　自上周五国资委发出鼓励央企控股公司增持股票的号召以来，已经有中国石油、中国联通、中煤能源（601898）等“大象股”开始行动了，加上汇金公司对三大上市银行的增持，此次累计动用资金在10亿元左右。自政府宣布救市以来，上证指数从1800点开始止跌回升到2300点，终止了前期持续大跌的行情，央企增持成为股市新的稳定器，尤其是市值权重最大的中石油上涨对大盘贡献最大，稳定了中石油的股价就等于大盘指数不再下跌。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:44
　　大股东增持如潮

　　近几天，央企大股东增持公司股票的消息纷至沓来。不久前，国资委明确表态鼓励国有上市公司大股东增持股份，而上海证券交易所修订《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》缩短了“窗口期”更是为大股东增持开了绿灯，证监会在调动各种力量参与救市，解决股市资金失血和信心的问题。

　　8月29日，上海证券交易所发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》通知。第七条规定中指出，此前，相关法规要求，上市公司在发布业绩快报或定期报告的前30日内，相关股东不得增持上市公司股份。时隔不到一个月的9月24日，上海证券交易所宣布修订相关法规，缩短禁止股东增持股份的“窗口期”。

　　证监会此前也是明确发文规定，对大股东增持超过30％的豁免申请由事前变为事后，鼓励大股东增持公司股份。

　　据记者了解，自国资委明确表态鼓励国有上市公司大股东增持股份以来，已有多家企业的大股东增持。工商银行（601398）、中国银行（601988）、建设银行（601939）分别都得到汇金的增持；中国石油、中煤能源、光明乳业（600597）等大盘股也开始纷纷获得集团大股东的增持；9月25日，中国联通也获得大股东增持。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:45
　　银根松动

　　逆转行情可能发生在四季度

　　“这次政府救市很及时，避免了外围市场危机和恐慌对中国市场的进一步传导，调控的技巧和时机选择也非常好，在股市这个弹簧压到一个极限的时候宣布救市，反弹的力度也很可观，出现千股涨停的局面，但如果没有持续的资金入市，最终还可能回去。”国海证券资产管理部总经理王书旭对后市仍然很谨慎。

　　和王书旭的看法一样，很多机构人士都很谨慎，表示目前的行情仍然可看做是阶段性行情，接下来可能产生分化。“增持尽管鼓舞人心，但目前10亿元的增持金额与大小非相比实在是杯水车薪。”国元证券（000728）首席策略分析师康洪涛有些担忧地说，“上市公司的资金在宏观经济紧缩的背景下本来就很紧张，很难拿出多少钱来回购股票，维持市场的稳定，市场在没有资金进入的量能支持下，很难出现大幅度反弹行情。”

　　英大证券研究所所长李大霄也表示：“目前来看，央企增持只是涉及一些‘关键’股票，包括市值最大的中国石油。增持这些股票的杠杆作用比较大，可谓占领市场的制高点。同时汇金也出手增持三大银行股票，但仍然是对重点股票的增持。此次救市增持是选择重点股票，而不是全面增持。”

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:46
　　“市场将希望寄托在央企获得发债和金融机构融资支持企业回购公司股票，如果融资通畅，国资委将扮演中国股市最大的庄家，这是借鉴香港盈富基金的做法，政府持有官股。”一位知情业内人士对救市下一步的演变作出大胆的预测。

　　“此次央企增持对行情的刺激作用，在接下来的一周至两周内可能会越来越弱。从目前的机构追踪来看，QFII和基金仍然处于净卖出状态。解禁的大小非仍有趁高出货的压力，套牢盘也可能出逃，资金的流量与流向会限制此次反弹的高度。但第四季度的行情还是可以期待的，因为我们国家可能会放松银根，至少目前有这样的迹象。”康洪涛对接下来的股市行情还是充满希望。（华夏时报郑桂兰李叶）

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:46
　　专家论市：救市决心和力度罕见

　　救市才开始十月行情谨慎乐观

　　"虽然前期我割肉出局了，但最近又重新杀入股市了，但是仓位不重。希望政府的救市政策能够给十月的市场带来一波行情吧。"选择了持股过节的王小姐对十月行情充满了期待。

　　那么在当前国际国内经济形势都不太乐观的环境之下，由一场政府主导的行情会在十月继续上演么？为此《每日经济新闻》记者采访多位国内的学者和专家，让他们来为国庆后的十月行情把把脉。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:46
　　专家论市

　　救市决心和力度罕见

　　经济学家韩志国在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，政府的救市行动给本来身陷困境的中国股市提供了喘息机会，但是中国股市面临内忧外患的严峻局面没有任何改变，政府如果在现有基础上不再出台救市政策，那中国的股市就会再次迈向深渊。

　　"救市政策持续推出有三方面原因。"韩志国对记者说道，"首先，全世界的股市仍面临金融危机的威胁，中国股市全面好转的国际环境并不具备。国内经济滑坡的趋势越来越明显，与此相对应的上市公司业绩增长减速。救市措施回避了大小非问题，这个中国股市最重大与最核心的隐患仍然还未消除，这表明，政策救市是推动行情的惟一动力。"

　　"其次，管理层对市场的态度发生了巨大变化，已经不仅仅是证监会、国资委、央行等主管部门的救市行动，已经引起中央高层对这场资本市场大灾难的关注，这就使得救市有了尚方宝剑，管理层可能会在此基础上出台更进一步的救市措施。"

　　"另外，国资委这周的举动突破了很多限制，央企的增持更是突破了交易所规则。政策出台的密集型和打破常规的做法，意味着高层的救市决心和力度很罕见。"

　　长江证券研究所所长张岚在接受记者采访时表示：　"现在市场对融资融券有比较大的预期，十月份的行情可能会得到延续。"但他还是表示，如果市场一直在猜测和期待之中的政策落空则导致的结果可能会更加糟糕。

　　英大证券研究所所长李大宵表示："我认为救市还只是一个开始，不会就此结束。"

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:46
　　市场机制仍需要完善

　　"我们把希望寄托在政府救市政策上面，因此观察政策动向十分重要。"张岚这样告诉记者，但他提醒，政策只是在资金面、在股票的供求方面改善市场格局，并没有改善企业的经营状况。

　　李大宵告诉记者："恐慌是不必要的，但也要有谨慎的态度。十月行情是一个救市的机会，而不是一个牛市的机会。"

　　韩志国指出，政府行为从宏观领域进入到微观领域，就使得市场行为发生重大变异，政治预期与政策预期逐渐取代市场预期而成为主导预期，市场的投资判断和投资选择就很难正常和有效，市场就会逐渐呈现出扭曲的走势和行情。因此，救市政策的进一步取向，是尽快导入融资融券、股指期货等创新品种，进而让市场本身的机制逐渐成为主导机制。

　　最后，他总结道，政府救市的同时，我们还必须看到救市措施也不具有可持续性，政策催生的这波行情仅是阶段性的行情，在参与的同时，应该随时保持警惕，政策效应一旦结束，仍将回归原有轨道。只有从根本上改善了市场预期，比如在缓解市场供求关系上迈出更大和更实质性的步伐，在解决大小非问题上推出更具有前瞻性的政策，市场才能够在完善自身机制的过程中走向良性循环。《每日经济新闻》

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:47
　　背景分析

　　A股重新回到政策市

　　本周的市场在政策面连续推出救市政策的刺激下出现了强劲反弹，至周五收盘，沪市本周的涨幅达到了10.54%，这是自"4·24"行情以来单周最大涨幅。沪市从上周五开始，从最低点1802.33点触底反弹，本周报收在2293.78点，涨幅达到了27.3%。

　　分析人士认为，政策已经重新主导市场，A股市场正重回政策市。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:47
　　内忧外患压力大

　　不难发现，当前A股市场的内外环境是历史上最差的时期。惟有政策才能扭转市场对A股的悲观预期。

　　从外部环境来看，全球金融局势动荡。9月14日，雷曼兄弟宣布寻求破产保护，拥有158年的历史的美国第四大投资银行轰然倒塌，有可能成为1990年代垃圾债券公司德崇证券破产以来规模最大的破产案。这也宣告了美国次贷危机第三波的爆发。

　　全球各主要**随之纷纷跳水。美国政府不得不宣布将推出7000亿美元的金融援救计划。据报道，至25日，美国国会就布什政府提出的7000亿美元大规模金融援助计划已达成原则一致。虽然美股暂时得到稳定，但救市能否成功仍有待观察。

　　A股市场的内部环境也相当严峻。虽然8月份CPI涨幅同比大幅回落，但是PPI涨幅仍超过10%，通胀仍然有很大压力，而上市公司利润出现了拐点，使得市场的动态估值进一步降低。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:47
　　重回政策市怀抱

　　内外环境的双重压力使得A股市场的信心崩溃，市场自身的调节能力完全丧失，惟有依靠强大的外力，才能扭转市场颓势。

　　在两周的时间内，管理层密集推出汇金入市、央企增持、印花税单边征收等等利好政策。而有消息称，包括融资融券、股指期货、T+0交易在内的多项政策措施已经在紧急部署中，这一系列的救市政策有效地恢复了投资者信心，稳定了投资者预期，银行股、地产股、石化双熊等大盘指标股轮番攻击，各路热点重新活跃，虽然周边市场依然震荡剧烈，但是，A股市场在政策面的强力做多之下展开顽强上涨。

　　业内人士指出，A股史上最密集的政策出台表明了管理层对稳定当前市场的坚定态度，有效地扭转了股市下跌的预期，短期内主导A股市场走势的，将不再是宏观经济、海外股市的影响，政策开始主导市场，A股市场也重新回到了政策市。记者毛晋楠

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:47
　　操作策略

　　紧跟政策方向走

　　在国庆大假休息一周之后，10月行情即将展开，下月行情将如何运行？政策效应是否仍将延续？投资者如何操作？

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:47
　　市场已经发生变化

　　在刚刚过去的一周多时间里，A股市场已经发生了明显的变化。

　　此次管理层出手救市，与以往完全不同。财政部、国资委、证监会同时出手，反映出管理层此次救市的决心和力度，这样看来，此前沪市跌到的最低点1800点附近或许就将成为一个阶段性的政策底。

　　尽管A股市场仍然面临大小非限售股抛售的压力，及全球经济的不确定性，但是，管理层有形之手既然已经出击，一旦后市股指再度回落，那么可以预期还会不断有密集利好政策出台，以稳定市场。

　　平安证券策略分析师李先明认为，在目前A股估值已经处于历史较低区域，在政策面继续保持积极有为的因素支撑下，预期10月份A股市场将继续反弹，但走势上会有所反复。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:48
　　把握政策重点

　　分析人士认为，目前市场为彻彻底底的政策反弹行情，那么，在操作上就应该紧跟政策的步伐，才能把握市场投资机会。

　　目前，央企增持板块依然将成为主要机会所在。大多数公司的大股东均表示，在未来一年之内将考虑继续增持本公司的股份。大股东的增持行为，对具体个股股价和市场整体的稳定，都将起到积极的作用。

　　值得注意的是，A股国庆休市一周，期间，一旦美国政府救市出现波折，海外股市可能波动，这将直接影响10月A股的开局。而10月份，上市公司三季报也将集中公布，总体上看，上市公司业绩预期恐怕不会太理想。因此，在大幅反弹之后，A股也可能出现调整。不过，央企增持政策是具有延续性的，一旦央企板块调整，大股东必然还会出手，因此调整中，或许正是介入的良好时机。此外，房地产板块昨日全线走强，明显有主力资金介入赌政策，而前期一直活跃的上海本地股和对金融动荡有一定避险作用的有色金属板块等，也将在10月有所表现。但需要注意的是，投资者依然应当在调整中介入，不宜追高买入。（成都商报曾子建）

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:48
　　救市第一阶段已经结束？

　　本周大盘在利好的后续刺激作用下维持震荡上涨格局，多家上市公司大股东增持的消息使市场大受鼓舞，其中的央企及中字头板块全线被资金热捧，市场人气被有效带动。从此次政府为救市出台的政策来看，其对央企或央企控股公司的利好作用明显，从市场反应来看，增持的举措是受到市场欢迎的。大股东增持概念极有可能成为未来个股分化行情中的强者，也是近期市场具有操作性的热点。依循这条热点主线，央企控股、大股东存在增持能力的个股有望不断被市场挖掘，特别是其中股价跌破净资产或与市净率较低的个股更有潜力。因此，操作中应抓住央企和增持这个热点不放松，特别注意尚未公布增持消息又具备增持可能的个股。

　　在抓住了热点主线之后，投资者同时要注意低买的原则不能变以及仓位管理仍将风险控制放在首位。因为中线趋势仍不存在使我们乐观的理由，虽然出现政策利好救市，但这些政策尚未触动市场实质。周五中国平安的跌停走势就很能说明问题，从中国平安本身来说，有两大问题困扰，一是其持有富通的资产，而在国际性金融危机的背景下，这部分资产存在贬值可能，二是中国平安还有众多的小非持股影响股价进一步上涨。困扰中国平安的问题同样也是制约指数上涨的不利因素。进入10月后，限售股压力开始快速增加，如果后续对大小非的政策没有实质性举动的话，这种在股票供给上的压力将如同前几个月一样压制大盘指数。因此，我们认为救市的第一阶段已经结束，如果在节后一段时间内政策面上出现观望，那么指数可能出现调整。（今日早报华泰证券施翔）

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:48
　　节后七大关注点国庆长假细考量

　　国庆长假来临，投资者心态趋于谨慎，节前最后一个交易日大盘出现宽幅震荡。采访中，记者综合股民的关注度和业界人士意见，特列出节后股市七大关注点，供投资者国庆长假考量时参考。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:49
　　关注之一：救市措施有望继续

　　人气关注度：☆☆☆☆☆

　　与市场关联度：☆☆☆☆☆

　　三大实质性利好政策出台，彰显了管理层呵护市场的决心。落实央企增持、汇金入市，更凸显了政策的执行力。而三大利好之后，消息面继续暖风频吹：周四，沪深交易所发布修改禁止控股股东增持股份的"窗口期"的规定，新规由30天缩短为10天，并自即日起执行。人们完全可以预期，节后将有更多更具体的利好政策值得期待。

　　分析师点评：种种迹象表明，管理层吸取"4?4"救市教训，一是加强了政策执行力；二是不断推出后续利好政策。有人戏称，这次救市，管理层可谓是"铁了心"了。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:49
　　关注之二：股市根基依然稳固

　　关注度：☆☆☆☆☆

　　与市场关联度：☆☆☆☆☆

　　发改委有关人士最近预测，今年第四季度CPI平均涨幅可能在4.5％左右，全年CPI涨幅将落于6％-7％之间。对于PPI，9月份后会不断下降，估计不会再超过10％，同时PPI向CPI的传导不会超过2％的水平。

　　国家信息中心的经济预测显示，三季度GDP大致会保持在9.6％的水平，第四季度预计GDP增幅还会继续下降。亚洲金融危机爆发的上世纪90年代后期，我们的经济增长心理防线是8％左右。现在，随着我国生产能力的提高，9％将成为经济增长的目标。

　　分析师点评：全年CPI涨幅将回落至6％-7％之间，GDP增幅可保持在9％以上，宏观经济回落到更可持续增长的范围，没有理由对基本面过分悲观，股市的根基依然稳固。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:49
　　关注之三：央企增持带来良好预期

　　人气关注度：☆☆☆☆☆

　　与市场关联度：☆☆☆☆☆

　　在中石油率先出手拉开央企增持大幕后，越来越多的央企开始加入增持大军。中国联通（600050）周四公告称，联通集团于2008年9月24日通过上交所交易系统增持该公司股份近5000万股，当日该股上涨7.72％。据不完全统计，自证监会8月28日发布"自由增持"新规以来，已有超过40家上市公司的大股东和高管通过二级市场进行增持。

　　分析师点评：产业资本，尤其是中央企业，积极增持二级市场股份，表明市场投资价值已经开始显现。当产业资本不再抛售限售股，而是大举进入资本市场时，A股2005年情景或将重现，产业资本在引领市场发现价值。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:49
　　关注之四：华尔街7000亿美元救援案

　　关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：☆☆☆☆

　　9月23日，美联储与美国财政部联手抛出的7000亿美元华尔街拯救方案提交国会审议，在参议院辩论中，民主党尽管提出反对意见，但已仅限于救助的对象如何扩大至购房者债务等方面。而作为救助资金的来源，美国财政部已经提请国会批准将美国国债的发行额度上限从10.6万亿美元提升到11.3万亿美元。显然，美国发债救市，最终取决于全球其他国家是否愿意为美国分担一部分债务和实际损失。而对于其他国家而言，所得到的好处，就是美国这个"消费大客户"不会倒下，从而能够继续出口本国的商品，以解决自身的就业和社会问题。因此，中国和欧佩克对于美国增发国债的态度最为关键。

　　分析师点评：一份全球历史上规模最大的援救金融业方案出台可能极大。这对于持有美国巨额国债和继续出口本国商品的中国来说，应是乐观其成。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:50
　　关注之五：上市公司三季报亮相

　　人气关注度：☆☆☆☆☆

　　与市场关联度：☆☆☆☆

　　上市公司三季报10月初将拉开序幕。据统计，截至本周，深沪两市共有584家公司发布了三季度业绩预告，其中预计三季度业绩出现增长或者实现扭亏为盈的354家，占60.61％；预计亏损的126家；104家预计业绩下滑。预亏的126家公司中， ST公司有58家，占了近一半。多数分析师认为，上市公司三季报六成预喜，而占预亏半数的ST公司市值很小，说明业绩增长大局已定。

　　同样的预告统计，有分析师却做出另类解读：584家公司发布了业绩预告中，预减(包括首亏、续亏、预减和略减)公司223家，占比达38.25％，高于二季度的37.O1％，更远远高于2007年的18.33％。因此，他们认为三季度的业绩可能会更差。

　　分析师点评：对于上市公司业绩增长增速回落，基金机构之间仍存在较大分歧。上游资源品价格上升、成本压力及部分行业价格管制，是上市公司利润同比增长回落的重要原因。这些负面因素正在缓解之中，三季度可能是企业业绩的次低点，而四季度盈利可能有阶段性回升。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:50
　　关注之六：QFII是否从A股撤退

　　人气关注度：☆☆☆

　　与市场关联度：☆☆☆☆

　　TopView数据显示，9月18日工商银行（601398）、中信证券（600030）、兴业银行（601166）、中煤能源（601898）、隧道股份（600820）、中国中铁（601390）、招商银行（600036）、建设银行（601939）、交通银行（601328）等，遭到中金公司北京建国门外大街和上海淮海中路营业部的大幅抛售，卖出额度均在2000万元以上；工商银行更是被中金公司北京建国门外大街抛了2.47亿元、中信证券也被卖出约1亿元。从申银万国上海新昌路营业部的买卖情况来看，9月18日，建设银行、招商银行、交通银行被净卖出3000万元以上，中国人寿（601628）、中国铁建（601186）也被卖出1000万元以上。这意味着，部分QFII确实卖在"地板"上，只能眼睁睁看着19日的全线涨停。而19日，QFII所在席位营业部仍以抛出为主。总体上，在A股市场从1800点反弹到2100点以上时，QFII的主要动向是大手笔抛售，小手笔调仓买入。

　　分析师点评：一向对风向敏感的QFII此次却卖在"地板"上，其动向值得投资者密切关注。到底是后院起火不得已而为之，还是对行情判断错误，或者是出于波段操作的考虑，或许后续市场能给出一个答案。

作者: 李逸轩 时间: 2008-9-28 11:50
　　关注之七：基金加仓空间与意愿

　　人气关注度：☆☆☆

　　与市场关联度：☆☆☆☆

　　银河证券基金研究中心测算，在剔除指数基金后，市场中的244只股票方向基金19日当日平均净值增长率为5.79％。他们根据测算得出结论，认为股票方向基金整体平均仓位不超过60％。在"如果本轮反弹行情逐渐为市场确认"的假设前提下，基金存在2500亿-4000亿元的加仓空间。

　　分析师认为，在对经济面的担忧未能消除之前，部分基金的加仓意愿仍然不强烈，反弹只会成为基金们调整持仓结构的机会。不过，此次调仓与3000点反弹时有所不同，基金不会因调仓而做空市场。

　　分析师点评：部分机构现正处于"自我矛盾"之中，原因是现有机制培育的机构投资者还是一个"大散户"。在这次救市行情面前，他们表现出和中小投资者一样的迟疑，甚至有些麻木。但从Topview数据已可看出，一些机构已开始加仓。(证券时报汤亚平)

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