十大机构预测明日走势

李逸轩

大盘加速探底 市场何处是支撑

　　消息面上, 政府接管"两房",美启动史上最大救市等。虽然上周五晚，证监会发布《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，意在缓解大小非抛售对股市的压力，但鉴于其没有强制性特征，市场反映平淡，基金整体反手做空。

　　盘面，券商、上海本地股、航天和保险等整体涨幅居前,地产、农业、造纸和抗跌的基金重仓股抛压沉重。个股大面积普跌，双钱股份 （600623）、永生数据 （600613）、太平洋 （601099）、中纺投资 （600061）、北矿磁材 （600980）、飞亚股份 （002042）和中国高科 （600730）个股逆市涨停，中国石油 （601857）再创上市以来新低，两大龙头中国石化 （600028）和万科跌幅超过5%，拖累股指齐齐跳水，沉重打击市场人气， 在个股大面积调整的拖累下，周一深沪大盘大幅下挫，深沪股指分别暴跌2.18%和3.06%，上综指收盘跌破2200点，收在2143.42点，跌59.03点，成交285.41亿元，深成指以7004点收盘，盘中破7000点大关。跌260.2点，成交127亿元。跌停股数量近100只，市场下破2245后，进入快速恐慌杀跌阶段时，股指跌势不止，人气极度虚弱，弱市特征明显。量能急剧萎缩。上海本地板块从迪斯尼项目、本地股大重组以及世博会召开等催化剂看，时间跨度长，板块内个股联动性强，在此背景下，上海本地股呈现反复活跃之势，交大南洋 （600661）、上海金陵 （600621）等中低价小盘上海本地股逆市抗跌。原定10月发射的「神舟七号」载人航天飞船，将提前至本月底升空，航天科技 （000901）、火箭股份 （600879）、航天长峰 （600855）等航天股走势较强。两大保险股中国人寿 （601628）和中国平安 （601318）逆市飘红。同时盘面显示，近期保险和社保低位增持的恒顺醋业 （600305）、中国国贸 （600007）、南京医药 （600713）、古越龙山 （600059）和铁龙物流 （600125）走势相对抗跌。

李逸轩

　　对于部分上半年炒作过分的基金整体存在兑现利润的基金重仓股下跌不盲目抢反弹。囚徒效应和排名效应使得建仓时候追涨不计成本，集中抛售兑现利润板块时杀跌同样不计成本，这从本季度煤炭股的暴跌得到佐证。应该说，往往一个股票成为基金重仓股持有50％之后，这个公司的价值发掘也就完成了，我们投资者将来价值发现或价格博弈，就是要发现基金将要进入的，而不是找基金已经深度进入的、估值高高在上的重仓股。

　　在高通胀背景下，机构投资者担心企业盈利状况发生恶化，虽然CPI指数出现大幅回落，但是PPI指数持续走高，周期性行业如钢铁、有色、煤炭等也将面临景气下降、业绩下滑，企业回报率降低，是股市下跌的根本原因。自2924阶段性高点以来大盘周K已连收六根阴线，9月5日更是以2249-2238向下跳空缺口向下破位，表明市场信心处于极度崩溃。2500点、2245点等多重被市场寄予厚望的重要支撑都相继被击破，市场的估值重心逐步下移，继续向国际估值水平靠拢。在宏观经济减速、大小非难题困扰以及国际股市下跌等多重负面因素叠加影响下，大盘短期仍将维持震荡向下格局，大盘在调整过程中击破了2001年6月2245点的支撑位，在没有外力的作用下中期底部的确立还有待时日。由于2000点作为高级别整数关，深受管理层的高度关注，4月份就是在击穿3000点的时候管理层进行了政策干预，因此2000点附近有望会出现反弹，并可望形成中期底部，“不破不立”。 市场情绪极度低迷，按照15倍的市盈率，同时考虑2008年上市公司15％的业绩增长，对应的是沪综指2040点左右；而本轮下破2952点 ，若按照下跌30％的话，则指数会跌到2067点。从成交量来看，量能始终难以有效放大，可以说是制约目前市场反弹的最大阻碍。目前需要关注的是成交量的变化，如果出现连续放量，沪市成交过千亿元，则可以视为有机构大规模入场；否则仍按超跌反弹看待。

李逸轩

　　强势股的补跌，地量和极度恐慌，都是接近阶段下跌的尾声的迹象，从当前市场表现看，随着估值重心的大幅下降，景气周期继续向上的医药、食品饮料、零售和铁路等个股股价大幅下跌，在市场持续向下寻底过程中，对于有一定风险承受能力的投资者而言，逢低关注长期稳定增长的优质公司进入补跌阶段、尤其是未来两年增长50％以上的，目前阶段，新上海概念股、中小板和低价题材依旧成为游资和私募基金主力追逐的重点。

　　从中线角度而言，估值水平高低永远都是一个阶段性和结构性的概念，市场主要存在结构性的风险和结构性的机会。由于市场缺乏整体性机会，弱市格局下，投资策略应以风险控制为主，采取防御性的投资策略，同时把握阶段性的投资机会，结合估值安全边际，寻找有安全边际的优质投资标的，适当关注跌出来的机会，寻找已具有投资价值或超额收益的行业和公司。在市场低迷大扩容的背景下，预期增长明确的行业及公司便会成为市场瞩目的焦点，市场的连续暴跌， 泥沙俱下，很多个股错杀，投资者可关注估值合理而且业绩增长有保证的行业如水务、工程建筑、医药、商业零售中报业绩良好，全年成长性不错的超跌品种，如广汇股份 （600256）、南京医药、太极集团 （600129）、青海明胶 （000606）、南海发展 （600323）和华联控股 （000036）等中低价优质股。 (华泰证券)

李逸轩

　　大小非减持政策必须大幅修改

　　今日大盘再现黑色星期一，很熟悉、也很失望，成交量继续保持地量，两市股指双双再创新低，上证指数最低探至2135点，面对强大的空头趋势，市场似乎看不到任何止跌的迹象。成交量上看，现在所形成的抛盘全是沾满鲜血的斩仓筹码，这种情况不大可能维持太长时间，现在多头力量正在聚集，只是等待一个导火索而已，很可惜，政策面并没有扮演这一角色，着实让投资者心寒。

　　周末证监会公布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，给"大小非"提供新的减持渠道，即发行债券来获得资金，以此减轻大小非在二级市场上的套现冲动。表面上看，这在一定程度上给大小非提供新的减持方法的选择，似乎能减少大小非对市场的抛压。但换个角度看，该《规定》并非强制执行，也就是说，如果市场环境不好，大小非卖不出去，那么可以选择用发债券的方式来换取现金，如果市场好，大小非就可直接抛售，因此，是否能真正减轻市场抛压还很难说。

　　其实大小非是中国股市的一个死结，很难加以解决，一方面是规模差异，大小非目前超过流通市值两倍，加上新股又在不断制造大小非，怎么可能让大小非应装进股市，装不下呀！另一方面是成本差异，大小非成本极低甚至是零成本，二级市场投资者买入成本很高，博弈过程中很容易陷入绝境，根本就不是公平竞争，是一个必输的结局，怎么敢参与？有人说大小非给流通股对价了呀，这个问题很可笑，当时对价是建立在一年以后的流通的基础上，否则10对3怎么可能通过，何况07年的投资者根本就没享受到，当时的对价设计存在很大问题！

　　现在最重要的问题是，管理层不想纠错，明知是一个不可能解决的问题，还要强行走下去，其结果就是毁灭二级市场。其实，还有一个办法就是再造一波牛市，来营造大小非和二级市场的共赢，但目前并没有任何迹象！管理层面对二级市场投资者的难以承受的损失，目前似乎还没有救市打算，光说治市显然在回避矛盾！看到美国政府前所未有的救市措施，本栏颇为感慨，我们救市就不应该吗？还需要讨论、犹豫、甚至祈求吗？

　　股市跌成这样，任何置之不理或者仅仅擦擦红药水、贴上创可贴都是不负责任的做法，就连中小投资者都知道市场的症结所在，大小非政策必须深度修改！如果这一政策继续强行推行，市场将会继续下跌，跌到大小非都不愿意减持的地步才算见底，这绝不是危言耸听，因为这是二级市场不可能承受的重负。现在的当务之急是赶紧救市，先让市场稳定下来在慢慢思考大小非问题，以及市场长远发展的大计。此外，本周将出台经济数据，随后财政以及货币政策是否有好消息，这也是本周市场的看点。（倍新投资）

李逸轩

沪深大盘再创年内新低 短期或有企稳可能

　　今日A股市场有一定的企稳契机，主要是因为港股急跌、美股走势平稳以及周末暖风频吹，但可惜的是，上证指数在早盘仅仅小幅高开7.90点，以2210.34点开盘。随后因金融股的逞强而一度走高，摸至2220.55点。但可惜的是，供水供气、有色金属、房地产等品种反复下跌，中国石化(600028)等权重股在盘中也一度大幅走低，从而使得A股市场出现诸多跳水走势，上证指数最低探至2135.38点，下跌59.03点或2.68%，成交量为285.5亿元。

　　对于A股市场的如此走势，笔者认为这的确出乎市场的预料，毕竟在市场预期企稳的背景下出现如此巨大的跌幅。不过，从行业信息中的确可以寻找进一步调整的压力，一是全国部分区域的房地产市场仍有进一步的下跌空间，这必然会反映到银行股、房地产股。二是券商股面临着盈利能力下跌的趋势，仍有调整的压力，所以，市场在短期内虽然可能会因为急跌而有所企稳，但市场的调整压力依然存在，故建议投资者的操作宜谨慎。(渤海投资)

李逸轩

　　海外股市大涨 A股弱势依然

　　周一由于受到美国政府接管两房消息刺激下，多个海外市场大幅上扬，但A股弱势依然，目前市场信心的缺失是股指持续下探的主要原因，操作上继续关注成交量的变化。

　　消息面上，为适应资本市场改革和发展的需要，中国证监会日前发布了《上市公司股东发行可交换公司债券(资讯,行情)的规定（征求意见稿）》。《意见稿》规定，发债主体最近一期末的净资产额不少于人民币3亿元，该上市公司最近一期末的净资产不低于人民币15亿元，或者最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%等等。为规范“大小非”的解禁，证监会之前制定了大宗交易的规定，不过在实施过程中其弊端也开始出现，过桥解禁、曲线解禁的现象时有发生，在这样的背景下，由于可操作性强、融资成本低、风险分散等特性，可交换债券可能成为上市公司股东进行市值管理和融资的有效工具。债券投资者可在12个月后分散逐渐交换成其持有的股票，这样既可以缓解限售股集中大规模上市对市场价格形成冲击，还能使发债主体避免直接抛售大量股票造成股价下跌带来的损失以及不能变现的风险。

　　热点方面，近期沪深股市迭创新低，但最近有一个板块悄然启动，这就是上海本地股行情。近期，上海市政府出台了一系列促进国有企业重组的措施，点燃了市场炒作上海本地股的热情。事实上，上海每年都会有几家本地国企进行资产重组，这几年尽管有地方人事的变化，但重组的脚步从没停止过。同时，近段时间市政府反复发文，推进地方国有企业重组，其力度也是近几年来所未见的。此外，在上海地方人事变动尘埃落定后，接下来的国有资产整合在所难免。8月初，上海市政府发布《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，明确界定大型国企的主业范围，具体在汽车、装备、商贸、航运等多个地方国资优势行业规范每个集团的主业。因此，上海本地股此轮行情并不是空穴来风，而是有其背后的逻辑基础，投资者应密切关注。

　　技术面上，美国政府接管两房，由于减少了短期内“两房”崩盘的风险，所以对于全球金融市场是一则利好，但这也表明美国房市问题已经到了很严峻的地步，因此美国房地产要摆脱困局仍需要等待。而受此消息影响，日本、韩国、香港等多个海外**均出现了大幅上扬的走势，但A股颓势依然，继续创出了本轮调整行情的新低，而且盘中近100只个股封住了跌停，市场恐慌气氛有增无减。可以说，目前市场投资者已对手中股票的价值产生了严重的怀疑，毕竟股票就是一种虚拟资产，特别在以资金流动性为主导的A股市场，一旦市场情绪陷入困局，那股票短期跌幅的多少也就随机而成了。不过，任何事物都是有其周期性的，因此保持平衡心是目前最需要做的事情。 (广州博信)

李逸轩

　　理念是阻击熊市的最佳选择

　　由于大小非问题的复杂性，市场在一段时间内持续暴跌和估值体系中期混乱是难以避免的。而对于当前市场中的投资者而言，必然面对如何在恶劣环境中图存这一难以绕过的课题。01年开始的大熊市发展经验显示，放眼长远战略性的超前发掘新投资理念，不但是最佳图存之道，更是获取长期丰厚回报的必经之途。

　　历史往复股道轮回，市场一遍遍的告诉我们理念是阻击熊市的最佳选择！

　　一、上轮熊市带给我们的反思

　　将眼光回眸到01-05年，我们发现当时市场股价结构分化是相当严重的。99年启动的科网股行情主力军由于泡沫破灭而跌到面目全非，由于基金和QFII入主领衔的价值投资理念反而因此获得超常发展，曾一度为市场所冷落的价值型股摇身一变成为弱势中崛起的强者。正是这种投资理念的新旧更替，将当时五朵金花交相辉映和科网股价节节回落的巨大反差演绎到了极致。

　　总结历史经验我们得出，对投资理念的超前感悟将起到决定性作用，这也从根本上奠定了把握市场格局发展方向的战略价值。

李逸轩

　　二、理念是弱势图存之道

　　虽然牛熊交替股道轮回日复一日的发展，不同的投资方式总是各领风骚，但从长期来看，唯一为世人所称道的总是诸如巴菲特和林奇这类价值投资的守望者，这在某种程度上就是理念凸显的可贵价值。

　　但是考虑到中国新兴市场的跳跃性发展，不同阶段的价值投资理念又往往蕴含着完全不同内涵。实际上，每一次牛熊轮回只是股市格局发展的一个方面，另一个方面则往往是新旧投资理念的朝代更替。大小非问题和产业资本的入主，不是简单的摧毁旧有估值体系，也是在孕育着新一轮牛市发展的希望---产业资本主导的投资理念。

　　战胜上一轮牛熊发展主导思想是基金领衔的价值投资理论，这是由当时基金所处的历史地位所奠定的。而战胜这一轮熊市发展的投资理念则必然是新崛起的王者产业资本所引导的新投资理念，这同样是由客观的现实条件所决定的。历史虽不会简单重负，但是历史总是循着一种内在规律，冥冥中被往复并似曾相识的演绎着。

李逸轩

　　三、估值由混沌到清晰孕育战略机会

　　导致本轮估值体系崩溃的因素主要是大小非和宏观经济发展下滑，在这种因素作用下，市场的恐慌情绪无以复加得到强化，而在市场的暴跌过程中，金石俱下是人性本能恐慌释放后难以避免的结果。这种恐慌虽然导致市场陷入一种非理性暴跌的深渊，更是孕育着一次前所未有的战略性机会，不少价值型股票的战略低谷再次凸显。

　　正如巴菲特所言，在市场恐慌的时候贪婪，在市场贪婪的时候恐慌。而在混沌之中应如何把握好投资的天平，感悟产业资本引导下的投资理念恰是最重要砝码。

　　对于当前投资者而言，理解新的市场格局把握产业资本主导下的新投资理念脉搏是最好的生存之道。市场物竞天择的生存法则，也将让我们别无它法。 (广州万隆)

李逸轩

　　保持谨慎和耐心 等待趋势明朗

　　今日早盘两市股指运行呈现小幅冲高后回落走势,随着10:00后的连续回落,两市股指两度刷新了调整的低点纪录,成交量也出现了一定的放大。上涨个股不足两成,以券商、银行、保险等金融股和上海本地股表现较好,公用事业、造纸、农业和地产类股走势疲弱。而下午盘中股指逐波下探、低点屡屡被刷新、量能不断萎缩等等现象均充分说明了目前市场极度弱势格局，个股风险再度进入新一轮的集中释放过程则更加重了市场的调整步伐和空间。同样是中小板新股，上市初机构大举买入的浙富股份与陕天然气今天一度跌停，而没有机构参与的低价次新股西仪股份却逆势走强。中石油今天延续创新低走势。

　　大盘在9月开始加速下跌，中报披露完毕后一批基金重仓股的表现对市场产生较大负面影响，这些个股的补跌杀伤力相当大。周末政策消息面维持偏暖,可交换债券征求意见稿推出反映相关部门对证券市场的呵护态度以及通过各种努力以达到证券市场平稳运行的期望，有利于市场信心提升。但积弱难返下,市场涨难跌易的趋势仍在继续。盘面来看,多空围绕沪指2200点反复争夺,空方要略占上风,沪强深弱反映出指标股护盘迹象较为明显,但股指下降通道仍无法扭转,这也抑制了市场的参与热情,股指寻求支撑的弱势运行格局恐仍将持续,投资者目前可继续保持谨慎和耐心,等待趋势明朗。（汇阳投资）